【2021年秋季金属新资料职业出资战略：动力结构调整 金属资料新周期】当时发达国家的人均碳排放量已达高点或开端下降，我国人均碳排放量仍在添加，我国碳减排压力较大；从国务院到各部委、从中央到地方，都在拟定和完善碳达峰开展规划，估计本年下半年，碳达峰仍然是确认性出资主题；碳达峰、碳中和方针拟定首要从以下几方面着手：添加碳吸收(生物碳汇、人工碳捕捉)、削减碳排放(动力出产端、动力消耗端)、碳买卖、绿色金融等。其间与金属新资料范畴相关的是动力出产端和动力消耗端。（浙商证券）

　　美国、日本和欧盟提出2050年到达碳中和，我国力求于2030年前到达二氧化碳排放峰值，并努力求取2060年前完成碳中和。

　　当时发达国家的人均碳排放量已达高点或开端下降，我国人均碳排放量仍在添加，我国碳减排压力较大；从国务院到各部委、从中央到地方，都在拟定和完善碳达峰开展规划，估计本年下半年，碳达峰仍然是确认性出资主题；碳达峰、碳中和方针拟定首要从以下几方面着手：添加碳吸收(生物碳汇、人工碳捕捉)、削减碳排放(动力出产端、动力消耗端)、碳买卖、绿色金融等。其间与金属新资料范畴相关的是动力出产端和动力消耗端。

　　2、动力消耗端：钢铁压产势在必行，长时间翻开估值空间；电解铝度电添加值最低，碳中和约束最显着的种类钢铁职业CO2排放量占总排放量的20%，对减碳方针有至关重要的作用。供应侧变革现已从压减产能转为压减产值，压减产值中长时间作用优于去产能，将长时间翻开职业估值空间。压减产值也将显着约束上游铁矿石价格，为带来更高的赢利空间；

　　电解铝的CO2排放量占总排放量的4.2%，且因为耗能大、度电添加值是锻炼职业最低，因而电解铝是受减碳方针和电力缺少影响最为显着的职业。无论是云南干旱限电，仍是内蒙古能耗双控未达标，电解铝都是最早受到影响的。在相关方针约束下，电解铝的产能天花板清晰，而各地电力限制也将长时间搅扰产值。供应长时间无添加+需求长时间添加+出产短期搅扰，电解铝的盈余才能将保持高位。未来铝职业供应增量首要来自再生铝和海外新建电解铝项目，但这需求更高价格中枢以支撑更大的出资强度，因而电解铝的出资时机非常确认。

　　3、动力消耗端：轿车电动化和工业节能化，助推锂、稀土和电工钢历史性机会自2020年年中起，中、欧、美先后加入了支撑新动力轿车开展的大潮中，锂作为新动力轿车职业开展的上游中心原资料，估计到2025年锂的总需求量将到达156万吨。供应端来看，海外硬岩锂矿增量有限，海外盐湖2022年开端提速但添加或不及预期，国内锂资源将得到更多的注重和开发但产能天花板显着，估计到2025年全球锂资源供应为114万吨。锂资源求过于供的长时间格式难以改变。

　　4、动力消耗端：轿车电动化和工业节能化，助推锂、稀土和电工钢历史性机会？ 稀土职业通过多年整治，黑稀土逐渐退出，特别是稀土职业首部立法出台，进一步建立起职业标准开展的长效机制，工业次序回归正常；从全球资源供应格式上看，现在美国、缅甸等首要海外矿山均呈见顶下滑趋势，短期海外无供应弹性。跟着新动力工业高速开展，以氧化镨钕为代表的稀土产品需求有望呈现高速添加。稀土职业长时间出资价值闪现。

　　电工钢是电机和变压器的中心资料，因为技能门槛极高，被全球工业强国长时间独占。中心技能特别是高端产品出产技能把握在宝武和首钢，海外也只要新日铁和浦项把握高端产品中心技能，供应刚性极强。近两年我国新动力工业爆发式开展，碳达峰碳中和逐渐施行，工业节能需求潜力巨大。可电工钢下流需求迎来历史性机会，并且恰逢我国在高端产品技能上也获得巨大打破，我国电工钢开展迎来黄金时期。

　　5、动力出产端：光伏晶硅热场碳/碳复合资料，多重添加交汇点？ 光伏平价上网年代渐近，估计2021年全球光伏新增装机量到达160GW，到2025年全球新长脸伏装机量将到达300GW；硅片大型化和P型硅片→ N型硅片的职业趋势，将会加快碳基复材对等静压石墨的代替，碳/碳复合资料的浸透率现已在曩昔的3年中从30%上升至60%左右，估计跟着下流结构性改变，浸透率将进一步提高至95%；热场资料作为一种耗材， 跟着存量硅片产能添加，置换需求在需求增量中的占比将敏捷提高，估计在2021年到达总市场需求的47%，到2025年升至81%。估计2020-2025年全球热场碳/碳复合资料的需求量从1,507吨增至7,387吨， CAGR到达37%。