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　　跟着气候问题在全球规划内日益遭到重视，各国对气候变化逐渐构成一致。中国政府宣告在2030年前碳达峰、2060年前完结碳中和；欧盟27国宣告2030年前加大减排，2050年完结碳中和；美国新任总统拜登也于本年头签署行政命令重返《巴黎协议》。世界应对气候变化的协作方式和机制得到进一步展开。在碳中和方针推广的布景之下，全球动力巨子的战略转型引人重视。

　　埃克森美孚方案未来五年内CAPEX坚持在200亿-250亿美元之间，并对其未来油气产值预期做了大幅下调；在持续把下降开销和坚持股息作为首要任务的一起，积极响应气候变化，将研制要点放在碳捕获与封存上。

　　雪佛龙方案未来五年内CAPEX坚持在140亿美元左右，但更期望在确保现金流满意的状况下完结增产；一起侧重于以经济高效的方法下降碳排放、添加可再生动力的产出和出资低碳技能三个中心范畴的举动和出资。

　　至2025年，BP年度本钱开销需坚持在140亿-160亿美元的区间内，未来油气产值将在2020年的基础上完结年均4%的下降；公司也在加大对低碳新动力范畴的出资，首要包括天然气、生物动力、氢能和低碳电力四大板块。

　　壳牌仍坚持严厉的本钱开销方案， 2025年上游板块的CAPEX份额将从35%左右缩减至25-30%；估计到2050年油气产值将削减超越40%；壳牌加快展开可再生动力、生物燃料和氢能，并积极参加全球碳排放买卖商场。

　　关于油气职业未来展开而言，企业需求对未来上游项意图本钱开支坚持慎重，坚持稳健的现金流和股息；加大对低碳动力范畴技能的探究，展开天然气、风能、太阳能、氢能和生物燃料等新式动力，进步碳财物办理才能；并加强与政府和细分职业龙头企业的协作，完结低碳未来。

　　在上一年新冠肺炎疫情延伸导致全球石油需求大幅萎缩，叠加沙特敞开“价格战”，世界油价大幅跌落。这给油气职业带来了极大的负面影响，而埃克森美孚作为以上游事务为主的传统动力巨子，面对着史无前例的应战。

　　2020年埃克森美孚全体体现欠佳，接连四个季度亏本，全年合计亏本224亿美元，同比2019年的143.4亿美元下滑256%；全年总收入约为1786亿美元，同比下降30%。不过本年以来，受油价上涨和创纪录的化学品、润滑油事务季度盈利推进，埃克森美孚逐渐“回血”。依据其7月30日最新发布的二季度财报显现，该公司二季度营收677.42亿美元，同比上一年的326.05亿美元添加108%；二季度净赢利46.9亿美元，同比上一年的-10.9亿美元添加530%。

　　值得注意的是，埃克森美孚二季度的CAPEX仅有30亿美元，较上一年同期持续下降；其上半年CAPEX总额近70亿美元，同比上一年削减三分之一；估计全年的CAPEX将坐落此前发布的160亿90亿美元辅导区间的低位，并方案未来五年内CAPEX坚持在200亿-250亿美元之间，这标明埃克森美孚在CAPEX方面依然坚持慎重。公司董事会在声明中标明，现在是运用油价复苏来专心归还上一年由于新冠肺炎疫情而激增的债款、添加股东报答的关键，而不是添加CAPEX以进步产值的机遇。其二季度全体债款下降27亿美元，在上一年削减30亿美元本钱的基础上，本年上半年削减本钱超10亿美元。

　　相关于其他动力巨子而言，埃克森美孚一向面对碳中和体现较为保存，但也在本年感受了到来自出资者的压力，代表革新力气的中小股东持续推进埃克森美孚发布排放方针，提出要求分设CEO和董事长等方案。在本年5月底的股东大会上，仅持有0.02%股份的对冲基金Engine No.1提出重组董事会的要求，并成功拿下三个座位。该对冲基金标明：“埃克森美孚的董事面对气候变化没有采纳满意而必要的办法，这是公司业绩落后于同行的原因，Engine No.1录用的董事都曾在动力范畴成功转型方面富有经历，他们可以在公司削减化石燃料的过渡期内更好地辅导本钱装备。”此次董事会重组标明埃克森美孚的全体方针方向将被逼向新动力范畴歪斜。

　　与此一起，埃克森美孚也对其未来油气产值预期做了大幅下调。上一年3月公司发布的战略中，估计2020年油气产值方针为390万桶油当量/日，2025年到达500万桶油当量/日；而在本年3月发布的最新战略中，上一年实践油气产值约为370万桶油当量/日，2025年的产值方针则由500万桶油当量/日大幅下调至370万桶油当量/日。在下调未来产值预期的一起，合理优化具有更高边沿收益的上游油气资源，以此进步经营活动现金流。

　　而且，埃克森美孚此前一向秉持“派发股息年度环比持续添加”的许诺，这使得其2020年负债大幅添加，到本年二季度，公司剩下总债款约为600亿美元。本年虽然不再许诺派发股息年度环比添加，但仍许诺坚持原有股息水平并可以持续派发。因而，未来埃克森美孚将持续把下降开销和坚持股息作为首要任务，以坚持出资者决心。

　　可是，只是下降负债率现已不能满意出资者的需求。埃克森美孚开端积极响应气候变化，将研制要点放在碳捕获与封存（Carbon Capture and Storage or CCS）上。埃克森美孚以为，要完结温室气体排放的有含义削减，需求规划广泛的解决方案。依据世界动力署 (IEA) 和政府间气候变化专门委员会 (IPCC)，CCS是完结净零排放和《巴黎协议》中气候方针所需的关键技能之一。埃克森美孚具有超越30年的CCS技能开发和布置经历，在CCS范畴处于全球领先地位。从1970年到2020年，全球约40%的碳捕获量均来自该公司。公司方案未来投入超30亿美元，推出超越20个新CCS项目，来完结2025年前的碳排放方针。

　　作为美国第二大石油公司，雪佛龙2020年也体现欠佳，全年亏本55亿美元，远低于2019年29亿美元的赢利。依据其7月30日最新发布的二季度财报显现，该公司二季度营收从上一年的134.9亿美元增至375.97亿美元，同比添加179%；二季度净赢利为31亿美元，与上一年同期亏本近83亿美元比较，同比添加137%，创近六个季度以来最高水平。

　　本钱开销方面，雪佛龙持续严厉执行本钱纪律，二季度的CAPEX坚持低于20亿美元的水平，本年迄今CAPEX较上年同期下降32%。与埃克森美孚相同，雪佛龙也下调了年度CAPEX猜测至130亿美元，并方案未来五年内CAPEX坚持在140亿美元左右，较上一年方案的160亿美元有所下降。

　　而与其他动力巨子均许诺下降产值并在低碳范畴添加投入不同，雪佛龙更期望在确保现金流满意的状况下完结增产，哪怕在低碳减排方面削减投入。依据公司发布的方案，其未来五年油气年复合添加率估计坚持在3.5%左右，这将使油气产值从上一年的298万桶油当量/日进步至2025年的350万桶油当量/日。在有限的开销下，雪佛龙将资金向高报答、短周期的油气项目歪斜。公司方案在2025年前添加对Permian盆地的出资，有望在该盆地完结100万桶油当量/日的产值，成为当地最大油企。

　　一起，雪佛龙在本年二季度产生了52亿美元的自在现金流，公司将在三季度康复每年约20亿-30亿美元的股票回购方案，并坚持每股1.34 美元的股息分配水平。这标明雪佛龙对职业未来前景看涨。

　　在动力转型方面，雪佛龙侧重于三个中心范畴的举动和出资：以经济高效的方法下降碳排放、添加可再生动力的产出和出资低碳技能。除了设定碳减排方针以外，还大力出资可再生动力，包括风能、太阳能、生物燃料等。本年7月，雪佛龙与挪威Moreld公司签署协议，将一起出资加州科技公司Ocergy开发风电机技能，成为美国首个进军海优势电商场的石油巨子。雪佛龙坐落加州的El Segundo炼厂将成为美国榜首家在FCC设备中对生物质料进行协同处理的炼厂，估计本年下半年，该炼厂将开端向南加州的顾客供给包括可再生汽油、柴油在内的生物燃料产品。此外，雪佛龙也与技能公司、管道公司、电力供给商、炼厂等建立新的商业联络，加大对CCS技能、氢能和新式电力技能的出资。

　　值得注意的是，近期雪佛龙在澳大利亚的CCS项目遭受了严峻冲击，其在澳大利亚西部的Gorgon LNG项意图CCS设备未能完结减排方针。据了解，Gorgon LNG项目于2016年投产，2019年开端运转CCS设备，为全球最大的商业CCS项目。依据雪佛龙和澳大利亚政府签约的合同条款，该项目须在榜首个五年期内每年采出400万吨（占有项目总开释80%）以上的二氧化碳并注入地下永久封存。但自2019年8月至今，该项目总计完结500万吨二氧化碳的捕获和封存， 仅完结其许诺五年减排总量的30%。雪佛龙或将面对巨额的违约罚款，并将处理600万吨以上未经授权的碳排放。该项意图失利不仅是雪佛龙和澳大利亚政府的丢失，也给全球致力于经过CCS技能完结净零排放的动力巨子带来了经历与经历，CCS技能和本钱是否能进一步革新和下降将左右化石燃料的未来。

　　2020年新冠肺炎疫情和石油“价格战”的两层冲击使得BP呈现了近五年来的初度全年亏本，净亏本为203亿美元，全年总派息金额也同比下降了23%。依据其8月3日最新发布的二季度财报显现，公司二季度完结营收364.67亿美元，同比上一年的316.76亿美元上涨15%；二季度完结净赢利31.16亿美元，较上一年同期168亿美元的净亏本添加119%；二季度根本重置本钱赢利（该公司作为衡量净赢利的方针）为28亿美元，超出此前商场预期值21亿美元。与此一起，净债款水平从一季度的333亿美元降至327亿美元，这是公司债款规划接连五个季度下降。上半年公司累积现金盈利24亿美元，在此基础上决议上调股息水平至0.55美元/股，并在三季度回购14亿美元股票。BP估计，依据60美元/桶的原油均价，至2025年，公司每季度将回购约10亿美元股票，年股息水平添加4%。

　　BP在本钱开销方面相同坚持慎重，二季度CAPEX为24亿美元，上半年本钱总开销同比上一年下滑21%。上一年8月，BP提出新的财务结构，以支撑公司改动本钱装备方法。该财务结构规矩至2025年，公司年度本钱开销需坚持在140亿60亿美元的区间内，上游出资占比将从2020年的66%降至50%左右，大规划出资动力转型和相对具有耐性的油气财物，以最大化其价值和现金流。

　　依据BP发布的战略方案，公司将逐渐收紧油气开发事务，未来油气产值将在2020年的基础上完结年均4%的下降，估计到2025年油气产值将下降20%，2030年将下降40%，而且不会测验在没有展开上游活动的国家进行勘探挖掘。估计公司2020年全年的油气产值为346万桶油当量/日，同比上一年削减8%，而2021年全年的油气产值估计将持续下降14%至299万桶油当量/日。除此之外，自2018年开端，BP现已在逐渐经过财物剥离下降其油气产值和炼化才能。公司现已转让了北海区域的部分油田、出售了在阿拉斯加的全部油气财物、将Permian盆地的钻机削减了10%（约30万桶油当量/日），并在上一年6月将其悉数化工事务以50亿美元的价格出售给了英力士公司，提早一年完结了150亿美元的财物剥离方针。至2050年，BP方案剥离传统油气财物合计250亿美元，带来60万油桶当量/日的减产，加快动力事务结构转型。

　　BP在全球动力巨子中归于急进转型派，首要提出“净零”排放方针，方案在2050年之前完结碳中和。公司一方面优化油气开发事务，另一方面也在加大对低碳新动力范畴的出资，首要包括天然气、生物动力、氢能和低碳电力四大板块。公司方案构建低碳技能的一体化事务组合，包括可再生动力和生物动力，氢能和碳汇储藏，以及碳捕捉、运用与封存（Carbon Capture, Utilization and Storage or CCUS）等。依据BP发布的旨在完结“净零”前景的十年战略方针，至2030年，公司方案将低碳新动力范畴的每年出资由现在的5亿美元扩展至50亿美元；低碳动力发电装机容量从2019年的4吉瓦添加到50吉瓦；生物动力产值从2019年的2.2万桶/日添加到10万桶/日；氢能事务占有全球氢气中心商场10%的份额；电动汽车充电桩由2019年的约7500个增至7万个。

　　生物动力方面，BP要点展开生物燃料、沼气、航空生物燃料等事务，以此满公路、航空和航运等职业的低碳动力需求。估计到2030年，BP的合资公司BP Bunge生物燃料和沼气事务的规划将扩展至现在的四倍，出资报答率可达15%或更高。本年三月，BP展开了在航运业运用生物燃料的测验，三个月内完结二氧化碳减排845吨，适当于伦敦-阿姆斯特丹八次往复航程的总排放量，成功验证了生物燃料运用于航运业的减排功率。在航空生物燃料范畴，BP方案2030年在全球可持续航空燃料销量中占有20%份额。

　　低碳电力方面，BP初度将海优势电归入了可再生动力事务。2020年9月，BP经过与挪威国家石油公司Equinor结成战略协作伙伴联络，在快速添加的美国商场寻求海优势电事务时机，此次协作项目是BP首个海优势电风投项目，依据协议，BP将购买Equinor在美国东海岸的两个风电项目――Empire 和Beacon 的50%股份，总价为11亿美元。该项目总发电装机容量达4.4吉瓦，有望为超越200万户家庭供给电力。到现在，BP在英国和美国这两大风能商场上的海优势电项目装机容量，从2019年的0吉瓦展开到7.4吉瓦。公司估计其在海优势电项意图出资额将到达数十亿英镑。

　　2020年，BP经过施行进步能效和系统优化等作业工艺改善办法，完结了100万吨的可持续减排量，其总运营二氧化碳排放量为4550万吨，同比削减了16.36%；上游油气出产进程中所出产的二氧化碳排放量为3.28亿吨，同比削减9.14%；一起经过收买美国森林碳汇公司的控股权，现在已储藏超越5000万吨的森林碳汇。BP标明，其2025年运营二氧化碳排放将下降20%，至2035年下降30%-35%，2050年曾经削减100%；到2025年上游油气出产的二氧化碳排放量将削减20%；到2030年削减35%-40%；2050年曾经削减100%。BP将从一家专心于出产资源的世界石油公司，转变为一家专心于为客户供给解决方案的综合性动力公司。

　　7月29日，荷兰皇家壳牌发布了二季度财报。壳牌二季度营收605.15亿美元，同比上一年的325.04亿美元添加8.6%；二季度净赢利为34.28亿美元，较上一年同期181.31亿美元的净亏本大幅添加119%。扭亏为盈；公司二季度调整后收益为55.3亿美元，上一年同期为6.38亿美元，超越了此前商场猜测的50.7亿美元，到达自2018年四季度以来的最高值。

　　在油价上涨和需求复苏的两层支撑下，二季度公司现金流也持续改善，营运现金流较上一年同期飙升了392.3%，到达126亿美元，并坚持了97亿美元的自在现金流。在高赢利的此机制下，在2020年将股息削减三分之二之后，二季度壳牌将每股股息环比进步了38%至0.24美元，一起启动了一项20亿美元的股票回购方案，方针是年末前完结。到现在，壳牌依然坚持了派发股息年添加4%的渐进式股息方针。此外，到二季度末，其净债款规划已由一季度末的713亿美元降至657亿美元。

　　二季度壳牌仍坚持严厉的本钱开销方案，季度CAPEX仅为42亿美元，上半年CAPEX为83亿美元，同比下降3%，本年全体CAPEX估计将低于220亿美元。公司方案至2025年，上游板块的CAPEX份额将从35%左右缩减至25%-30%，每年上游板块的CAPEX不超越80亿美元，其间勘探事务CAPEX估计为15亿美元左右；转型支柱事务的CAPEX为80亿至90亿美元；营销、可再生动力和动力解决方案的CAPEX为50亿至60亿美元；对上游板块的IRR要求到达20%-25%，而对可再生动力板块的IRR要求仅为不低于10%。

　　产值方面，二季度壳牌上游事务总产值较上一年同期下降了6.3%，为226.2万桶油当量/日，其间石油产值同比下降3.2%，天然气产值同比下降12.6%，估计三季度上游事务总产值持续下降，本年全年油气产值将坚持在335万桶油当量/日左右，而下一年的油气产值将进一步下降至330万桶油当量/日以下。壳牌作为相同急进转型派的一员，提出至2050年将成为净零排放动力企业。为了完结该方针，自2020至2030年，估计公司油气产值将经过财物出售及天然衰减等方法每年下降1%-2%，到2050年产值将削减超越40%。

　　为到达气候方针，壳牌加快展开可再生动力、生物燃料和氢能，并采纳依据天然和技能的脱碳战略。天然气是壳牌未来仅有仍将添加出资的化石动力，到2030年公司天然气事务占比将进步到55%以上，到2050年到达75%；至2020年代中期，公司每年将新增约700万吨液化天然气的产能。公司已与中国石油签署了一份为期五年的合同，向其供给碳中性液化天然气货品。与此一起，壳牌现已开端转向电力事务，未来方案每年将出资20亿-30亿美元打造电力事务，预期在2030年可以为全球5000万户家庭供给可再生电力，到2050年销售200个大型海优势电场的发电量。此外，壳牌将与英国最大的独立油气出产商Harbour Energy协作展开CCS项目，该项目或许会成为英国榜首个大规划的碳捕集和封存中心之一。壳牌方案到2035年建造25个与加拿大Quest项目规划适当（每年碳捕获数量约100万吨）的碳捕集和封存设备，新增2500万吨/年的碳贮存才能，现在正在澳大利亚和挪威开发大型项目。

　　壳牌全球排放权买卖商场的领导者，很早就认识到碳定价的重要性并支撑和参加碳定价机制建造，20世纪90年代就开端编制温室气体排放年度清单，展开内部陈述以及第三方验证，为拟定碳商场信息宣布规矩供给了经历。2001年，壳牌成立了碳买卖公司，会集办理集团企业的碳排放履约，是榜首家买卖欧盟排放配额的公司，在排放买卖范畴具有超越十三年的经历。为了使出资组合更习惯潜在的新气候变化方针，壳牌选用碳价格曲线评价全部新开发油气项目，拟定温室气体排放和动力办理方案。

　　在碳达峰、碳中和的布景之下，未来传统动力在动力结构中占比会逐渐下降，低碳动力会在必定程度上抢占传统动力商场空间，全球各动力巨子都拟定了应对气候变化、完结碳中和方针的转型方案，对油气职业未来的展开也具有必定的学习含义。

　　首要，在低迷的油气商场环境下，彻底依托传统化石动力事务已不再可行，企业需求对未来上游项意图本钱开支坚持慎重，防止过火寻求高速增产，逐渐筛选以传统油品为主的落后老旧炼厂，进步天然气在油气出产总量中的份额，加大对优质上游资源的进一步勘探开发，坚持稳健的现金流和股息，以支撑公司在新动力事务展开中的投入。

　　其次，企业需求加大对低碳动力范畴技能的探究，经过改善工艺进步能效，削减出产作业中的碳排放量；大力开发和布置碳捕集、运用和封存技能，进一步下降二氧化碳的捕集本钱；展开天然气、风能、太阳能、氢能和生物燃料等新式动力；展开内部碳买卖系统，积极主动参加外部碳买卖商场，研讨设定合适企业出资办理的碳本钱水平，将碳本钱归入新改扩项目、股权出资、并购收买项目等出资决策进程，进步碳财物办理才能。

　　最终，油气公司应加强与政府和细分职业龙头企业的协作，在政府资金的支撑下，反过来进一步推进环保方针的施行，并与细分职业龙头企业技能优势互补，快速有效地翻开新动力商场，以多元化方法承当更多的碳减排职责，完结低碳未来。

　　光大期货研讨所动力化工团队，现有成员4人，成员具有买方+卖方、工业+金融等多维度的研讨经历，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制危险办理方案及出资战略。荣获郑商所高档分析师、上期动力“优异分析师”等奖项。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”当选中期协2020年期货出资者教育优异事例。屡次在媒体《新华社》、《榜首财经》、《期货日报》等宣布特约谈论，具有广泛的职业影响力。

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