咱们以为近期煤炭职业基本面发生了活跃的改变，职业供需联系边沿走强，动力煤价调整危险开释充沛且有望走强，煤炭股有望迎来一波向上行情，应给予充沛注重。动力煤来看，从供给端来说，年底安全形势严重，煤炭供给有收紧预期，最新一周“三西”区域样本煤矿产能利用率继续下降1.62个百分点；从需求来看，随气温下降，下流电厂日耗在逐渐上升，最新一周滨海电厂以及南北方港口库存得到消化，北港煤价走强。焦煤来看，矿难频发的布景下，供给端继续缩短；受万亿国债影响，需求端预期走强，低库存布景下的冬储行情带动价格继续走强，一起印度等海外炼钢需求旺盛（1-10月印度粗钢产量添加12%），海内外焦煤行情共振，价格有望继续走强。

  动力煤方面，产地方面，年底安全形势严重，叠加煤矿出产任务完结，煤炭供给有收紧预期。“三西”区域样本煤矿产能利用率下降1.62个百分点（计算区间为11月16日-11月22日），冬储需求开释，化工等终端刚需收购较安稳，本周气候转冷，贸易商少数收购。需求方面：下流电力企业日耗进步缓慢，库存量相对足够，短期收购活跃性难有提振，本周港口转势去库，动力煤港口平仓价环比上涨，周环比上涨1元/吨（937元/吨）。海外方面，进口煤商场体现平稳，本周进口煤投标较多，价格较上涨稳中小幅上涨，且现在外盘报价高位坚硬，对国内价格构成支撑。考虑到国内产地安监的合理回归导致矿上开工仍然较为慎重，需求端受冷空气影响，日耗震动进步，且冬储需求开释，供需联系边沿向好。一起港口倒挂也在继续，贸易商也因货源高本钱而惜售，挺价志愿强，海外报价坚硬，对国内煤价仍有必定支撑。但当时港口高库存对煤价起必定限制效果，未来跟着日耗进步，库存有望得到消化，咱们估计煤价将在900-1000元/吨区间窄幅震动。

  炼焦煤方面，产地方面，近来产地煤矿事端高发，山西吕梁及临汾区域部分煤矿因事端停产，周边部分煤矿亦有停减产现象，焦煤供给进一步收紧。进口方面，受国内价格继续上涨影响，本周甘其毛都口岸通关有所进步，日均通关1128车（11.20-11.23），环比添加43车；澳洲方面，海外终端刚需仍存，在阅历前段时间价格回调后，本周焦煤价格迎来上涨，环比上升6.45美元/吨（334.25美元/吨），折合国内到港价约2874元/吨，而京唐港山西产主焦煤库涨价（含议重视：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤主张重视：华阳股份（布局钠离子电池，新老动力共振）；兰花科创（资源禀赋优异，优质无烟煤标的）。

  危险提示：1）经济进步速度没有抵达预期危险；2）方针调控力度超预期的危险；3）可再次出产的动力继续代替危险；4）煤炭进口影响危险；5）侧重重视公司业绩或许没有抵达预期危险；6）测算或有差错，以实践为准。