英伟达(NVDA.O)2023财年三季报点评：数据中心增加稳健 游戏事务疲软影响短期成绩

  事情：北京时间11 月17 日，英伟达发布2023 财年第三季度财务报告，公司FY23Q3 完成经营收入59.3 亿美元，同比下降17%；完成归母净赢利6.8 亿美元，同比下降72%；GAAP 每股摊薄收益0.27 美元，同比下降72%；完成Non-GAAP 归母净赢利14.6 亿美元，同比下降51%。

  点评：公司指引FY2023 后续收入、赢利端增加继续承压。1）FY23Q3 经营收入同比下降17%。公司指引FY23Q4 估计收入约60 亿美元，同比下滑21%。

  指引FY23Q4 GAAP 毛利率约63.2%，同比下滑2.2pcts。2）股东季度报答37.5亿美元。FY23Q1-Q3 公司经过回购、现金股息向股东返还合计92.9 亿美元。

  数据中心事务健康开展，与微软、Oracle 等打开协作。FY23Q3 数据中心事务收入38.3 亿美元，同比增加31%，接连四季度环比增加率为正。短期来看，受微观经济环境影响，公司下流客户或有减少CAPEX 方案，后期增速或将放缓，预期FY23Q4 数据中心事务收入环比小幅增加。但长时间来看，AI 需求继续增加仍将带来数据中心事务的增加动力，英伟达宣告与微软、Oracle、Nuance 等公司打开长时间协作，包括AI 核算、加快核算仓库、云服务、临床确诊等范畴。以先进技能为驱动，未来有望将事务拓宽至更多维度，带来收入结构性提高。

  受全球游戏职业需求下行影响，游戏事务营收疲软。FY23Q3 游戏事务收入15.7亿美元，同比下降51%，FY23Q2、FY23Q3 游戏事务收入别离环比下降43.6%、22.9%。FY23Q3 游戏事务体现承压首要因为全球PC 需求下行，其间中国商场因疫情封控影响体现相对愈加疲软；估计FY23Q4 受节日和公司新一代ADA 架构等要素推进，游戏事务可环比微增。游戏相关硬件和软件并行开展，推出首款Ada Lovelace 架构GPU GeForce RTX 4090、AI 功用驱动器NVIDA DLSS3 等；已有240 余款DLSS 游戏和使用，GeForce Now 库中游戏总数1400 款以上。

  轿车嵌入事务同比高速增加。FY23Q3 专业可视化事务收入2 亿美元，同比下降65%,公司推出NVIDIA Omniverse Cloud 供给全面的云服务; 轿车和嵌入事务收入2.5 亿美元，同比增加86%，先进技能运用于电动车自动驾驶及其它智能功用，NVIDIA DRIVE Thor 超级芯片将在2025 年交给轿车制造商。

  盈余猜测、估值与评级：考虑到全球游戏职业下行带来的短期成绩压力，咱们下调公司23-24 财年经营收入猜测为270/294 亿美元（与前次猜测别离-16.5%/-22.1%），新增25 财年营收猜测355 亿美元；考虑需求下行，库存积压影响下，公司FY23Q3 毛利率较大起伏不及预期，下调公司23-24 财年净赢利猜测别离为46/75 亿美元（与前次猜测别离-60.6%/-46.7%），新增25 财年净赢利猜测102亿美元，现在股价对应23/24/25 财年86/53/39x PE。英伟达主营事务增加稳健，硬件技能处于职业领先地位，轿车嵌入事务具有较大潜力，继续呼应商场对游戏硬件、AI、云服务、电动车等范畴先进技能的需求。保持“买入”评级。