近期公司发表三季度成绩：英伟达FY23Q3（即2022 年三季度）营收59.3 亿美元，同比-17%，环比-12%；FY2023Q3（即2022 年三季度）净赢利14 亿美元，同比-43％，环比+13％；公司毛利率也由二季度的43%上升至54%，净利率由10%微升至11%。依据公司最新四季度成绩指引，估计FY2023Q4 营收60 亿美元，GAAP 毛利率为63.2%，四季度成绩指引全体比三季度成绩达观。

  三季度营收同比下降12%，估计四季度毛利率回到正常水平英伟达三季度营收59 亿美元，契合商场预期，其间数据中心事务超预期，游戏继续大幅下滑连累全体成绩。尽管公司营收较二季度环比下降12%，但毛利率和净利率却有所反弹。公司FY23Q4 营收指引60 亿美元，略高于三季度营收59.3 亿美元，咱们估计毛利率、净利率等多个方针将有所回暖。

  数据中心事务三季度成绩超预期，但未来增速仍有或许放缓数据中心事务营收在三季度同比增加30%，再创季度前史新高。数据事务中心增加首要来自于美国云服务商、消费互联网公司和其他笔直职业的微弱需求推进。游戏事务三季度继续大幅跌落，连累全体营收和赢利，公司四季度方针仍继续下降库存。

  三季度库存创新高，估计四季度出售途径库存回到正常水平公司自在现金流在本年一季度到达巅峰之后开端回落，三季度公司现金流仍继续下降。

  一起公司库存继续走高创前史新高，不过公司表明在本年四季度完毕后出售途径的库存将回落至正常水平。

  短期内来看，全球经济低迷和消费需求缺乏以及美国政府对向中国出口约束对公司产生了负面影响，咱们再次下调FY2023 营收和净赢利预期。长时间来看，咱们以为英伟达作为全球芯片龙头有望首先走出成绩底部并且继续坚持竞争力。咱们猜测英伟达FY2023-FY2025 营收分别为269 亿美元、304 亿美元和413 亿美元；FY2023-FY2025 年净赢利分别为47 亿美元、83 亿美元和129 亿美元。

  全球经济低迷致终端消费需求放缓、产品研制不及商场预期、估值继续下行危险等。